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五一小长假期间，对不少投资者而言，除了享受和煦的春光外，巴菲特的股东大会，同样是一场不容错过的盛宴。在上周举行的股东大会上，巴菲特用了6个小时的时间，回答了50多个投资者关心的问题。与往年一样，问答全文、学习心得、延伸材料再次席卷朋友圈，似乎人人都成为了“价值投资”专家。
然而，在年复一年的热闹之后，真正能坚持“价值投资”，愿意做“时间的朋友”的投资者并不多。为什么巴菲特那么难学？又有没有解决之道呢？
投资往往是反人性的
巴菲特有句名言：
“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”。在别人恐惧的时候，股价往往已大幅下跌，并明显低于上市公司的内在价值。投资者这时应大胆买入，等待被恐惧情绪错杀的股价反弹。而在别人乐观的时候，股价往往已大幅上涨，并明显高于上市公司的内在价值。投资者这时应果断卖出，防范市场情绪回落后的股价暴跌。
“价值投资”的理念并不复杂，运用起来也并不困难。但对投资者而言，在市场情绪普遍悲观或者普遍乐观的时候，想要做到独立思考、逆势而为，实际上非常困难。当市场情绪乐观时，随便买入股票就能赚钱。当你身边每个人都在赚钱的时候，想要保持冷静非常困难。
同样的，当市场情绪悲观时，认真选股也难以保证不跌。当你身边每个人都在逃离股市的时候，想要逆势买入并不容易。根据《2018年度全国股票市场投资者状况调查报告》，近半数的投资者在亏损幅度不到30%时，已经会有强烈的焦虑感。从人性的角度来说，要克服焦虑感、越跌越买并不容易。
数据来源：《2018年度全国股票市场投资者状况调查报告》
A股长期回报不低，但短期波动巨大
从相对长期的维度来看，A股的投资回报并不差。自2005年以来，中证500指数上涨437.79%，而同期标普500指数仅上涨142.74%。就此而言，我国的投资环境要好于美国。然而，A股的问题在于短期波动过大，曾多次出现过30%以上的年度涨跌。在这样的市场环境中，普通投资者很难克服人性，坚持长期持有做“时间的朋友”。(数据来源：wind，截至2019-04-30)
因此，虽然A股长期回报好于美国，但由于短期波动过大，投资者难以长期持有，导致即便A股长期回报再高，国内投资者的体验仍然不好。与之相反的是，虽然美股长期收益不如A股，但其短期波动比较小，特别是近年来的稳健上涨，使美国的投资者愿意长期持有，并能享受资本市场的回报。
数据来源：wind，2005年-2018年
投资者体验是关键
1、从中美股市的对比来看
A股市场赚钱效应并不差。但由于市场波动太大，投资者难以长期持有。因此，想要帮助国内投资者享受资本市场的长期回报，关键在于控制投资的短期波动，让投资者持有的“心安理得”。然而，在A股的市场环境中，想要控制好投资波动，取得稳健的投资回报，需要相当精心的策略安排。
2、站在当前的时点来看
内外部不确定因素较多，A股短期波动预计较大，投资者信心容易受到动摇。而从长期的角度来看，在减税降费、定向降准、改革提速等多重利好之下，A股市场的长期回报可期。因此，通过投资低回撤权益产品，投资者更可能做到长期持有，并分享未来的市场回报。
（文章来源：富国基金）
(责任编辑：DF384)
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