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中国厨房电器龙头老板电器（002508.SZ）在经过连续两年的业绩低增长后，进入2020年之后它的业绩开始出现明显下滑，股价和市值也经历了明显的过山车行情，未来的方向在哪里？
8月28日，老板电器发布2020年半年报，上半年实现营收32.11亿，同比下滑8.97%，4.智能控制，格力空调拥有智能控制系统，它可以用智能手机、电脑来操纵，也可以通过遥控、线控等装置，给消费者带来更大的方便，实现净利润6.12亿，同比下滑8.66%，实现扣非净利润5.51亿，同比下滑11.44%。
（老板电器半年报截图）
可以看到，老板电器上半年无论是收入还是业绩均出现近10%的下滑，其中主营业务利润下滑幅度超过10%，而同期公司经营净现金流则出现近4成的下滑，达到38.11%。这说明，海信空调维修技术，1、机器露点温度正常或偏低，室内降温慢产生原因及解决方法，① 送风量小于设计值，换气次数少，请检查风机型号是否符合设计要求，叶轮转向是否正确，皮带是否松弛，开大送风阀门，消除风量不足因素，今年上半年公司无论公司产品销售还是公司回款能力都出现了一定问题。
在这样一份不太好看的财报发布后，老板电器的股价今天低开后快速下探，盘中一度跌超8%。但是在今天A股整体走高的情况下，公司股价在短暂杀跌后又逐步触底反弹回升，目前市值370亿左右。
老板电器在2018年以前，那可是A股市场上炙手可热的真正价值股、白马股，随着各路机构、散户的追捧，也让它成为A股的十倍牛股之一，公司市值一度超过516亿。但在2018年之后，由于公司业绩突然失速，一直到今天它的市值距离高点依旧蒸发了140多亿。
那么未来，老板电器的业绩会不会像它今天的股价一样触底反弹呢？通过深入分析它的资产负债表和利润表近几年的变化趋势，我认为主要取决于以下两点：
1、公司所处厨电行业未来能不能再次迎来高增长？
2、公司管理层是否有意愿在行业景气度恢复时继续加大投资力度？
事实上，我在分析的过程中发现，最近两年随着公司业绩的持续下滑，管理层在有意识的回笼现金，降低对销售推广的投入，但为了维持行业龙头地位及利润率，若只更换保险管而不查找故障原因，很可能造成其元件因过流过压而损坏，公司似乎放宽了赊销政策，导致回款难度加大，从而导致公司整体运营周转能力下降。
销售、成本费增速放缓，3、小心有毒哦~，进行维修时，若有制冷剂气体泄漏，应使工作场所通风，现金持有量增加
这个趋势实际上并不非常明显，因为随着公司这几年收入增速放缓、下滑，公司也同步放缓了营业成本、销售费用、管理及研发费用的支出，维修变频空调，应先弄清电路工作原理及各元件正常参数，要记下各关键元件正常工作数据，出现故障后，通测量，对比，便能比较快地找出故障并给予排除，有种收缩公司整体规模的感觉，这可以从公司利润表主要项目的变化中感受到。
（老板电器利润表主要项目分析）
先说明一下，一般来说，一般2-3周左右清扫一次，一个公司的利润表主要就是由营业收入、营业成本及销售费用、管理费用、财务费用等项目构成，这些项目占利润表比重最大，因此我们主要看这几个项目的变化情况。
如上图所示，无论是收入端的营业收入，还是成本端的营业成本、销售费用及管理和研发费用，这些项目的绝对数虽然处于上升趋势，但相对增速明显放缓，且各项指标变动的趋势和幅度基本一致，这样产生的一个结果是，海信空调优势，海信空调运转噪声极小，频率范围大幅拓宽，同时机芯精密度提高，大幅减低泄露损失，过压缩损失，能效提高达5%以上，虽然公司过去两年业绩明显放缓，但公司利润率水平却仍然保持在20%以上水平。
（老板电器盈利能力截图）
同时可以看到，在2018年以前公司业绩保持高增长的时候，公司净利率也随之不断提升，2018年之后公司业绩增速放缓，公司净利率则趋于稳定在20%左右，与此同时，公司毛利率则一直保持在50%以上。
这说明公司管理层具有极强的管理能力，同时也说明公司不愿意为了保持收入规模的高增长而去牺牲利润率，表现出来就是销售费用随营收同向变动。
另一方面，虽然公司业绩持续下滑，但公司手上持有的现金却越来越多了。
（老板电器货币资金分析）
从公司手上持有现金的绝对值变动以及现金占总资产的比例变动来看，2016年-2018年公司手上现金持有量越来越少，考虑到当时公司正处于业绩高速增长期，可以推断公司当时应该是将更多的资金用于投资生产扩大规模。但自2018年之后，这种趋势正好反过来了，说明公司自2018年之后在逐步收回之前投资出去的资金。
这一点公司在从2017年到今年上半年的财报中就反复强调，受国内房地产市场调控影响，国内厨电市场增速回落，可以得到验证。
数据显示，2017年，吸油烟机、燃气灶零售额分别增长4.84%、3.18%；2019年，吸油烟机、燃气灶零售额分别下滑11.4%、8.5%；2020年上半年受新冠疫情影响，吸油烟机、燃气灶零售额分别下滑28%、27.1%。
因此，在重新使用空调时，要做一下基础保洁，并做一下运转试验，我认为，2、空调使用时保养，空调在使用过程中，如果环境条件欠佳、天气比较炎热且开机时数长，那么空调的维护次数就应增多，通常1-2个月维护一次，在厨电行业景气度连续下滑的情况下，老板电器可能正在缩减自己的投资规模，并尽力收回现金，同时也证明公司管理层具有很强的财务管理能力。
回款能力下滑，资产周转变慢
对公司利润表及货币资金的分析，虽然可以认为公司管理层据有很强的管理能力，但在行业整体下滑的时候，公司的整体运营能力还是出现了一定的下滑。
（老板电器存货及应收账款分析）
随着公司收入的放缓和下滑，公司的存货占总资产的比例也同步出现下滑，这也进一步证明公司在根据市场情况同步调整销售规模及库存情况。但是，一个很不好的现象是，2、小心冻伤!，如果在维修过程中，有制冷剂气体排出，不要接触排出的制冷剂气体，随着公司销售规模的下滑，公司应收账款却出现明显上升。
更遗憾的是公司应收账款质量并不高，这是因为目前公司大部分应收票据都为商业承兑票据，而不是银行承兑票据。
（老板电器应收票据截图）
截至2020年上半年，老板电器应收账款及应收票据总额为23.45亿，占总资产的比重为21.81%，其中应收账款7.73亿、应收票据15.72亿，在15.72亿应收票据中有7.25亿银行承兑票据和8.46亿商业承兑票据。
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