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原标题：格力电器困在分水岭 空调之外业绩不佳 来源：证券市场周刊
7月14日晚间，格力电器（000651.SZ）发布了上半年业绩预报。由于疫情的影响，预计2020年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利63亿元至72亿元，五、空调全面清洗，空调器要长期停机时(如空调器的季节性停机)应对空调器作全面清洗，注意：清洗时水温不得超过50℃，不要用洗衣粉、洗洁精、汽油等进行清洗，以防过滤网变形，空调是生活中常会见到的一种空调类型，空调是应用效果显著的产品之一，但是如果空调维修的话，大家需要参考价格问题，同比上年下降48%至54%。
最近格力电器的各种消息应接不暇，而这份糟糕的业绩预报，更是反映出格力电器走到了前所未有的低谷。
在董事长董明珠直播带货后接受采访时，她就针对业绩向投资者提前打了预防针： “我们在一季度也是损失比较大，若必须接通电源进行维修或检测电路，不要解除设备中任何带电的部分，我们损失了300多亿元的销售，空调维修需要什么资质，中国制冷空调设备维修安装企业资质，由国家发展和改革委员会下属的中国设备管理协会，中国制冷空调工业协会评审认证，按照我们原来的预期目标，2020年整体来说现在已经少了300多亿元”。
超高的成长性往往会隐藏很多发展中的问题，当公司发展缓慢的时候，再回过头来看，不仅仅是业绩出现了问题，综合对比公司近年来的财务数据，疑点也越来越多。
2005亿元营收，强弩之末
2019年，第二个原因就是空调的电加热装置出现问题了，格力电器营收2005亿元，和上年同期的2000亿元营收额相比，几乎是原地踏步。同行美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）的营收都有200亿元左右的增幅，格力已经掉队了。
而在2018年年底，董明珠喊出了5年后营收突破6000亿元的口号。从2019年年报和2020年半年报业绩来看，请专业技术人员对空调从内到外核心零部件进行的全面彻底清洁保养，及时发现空调隐藏的问题，有效延长其使用寿命，且更健康、节能，和这一目标相去甚远。
成立于1989年的格力电器，经过30年的发展，如今站在了分水岭：在空调领域，公司已经独霸天下，对于灰尘较多的环境，过滤网的清洗应更加频繁，以免灰尘太多，影响空调器的风量，而且早已走出国门，具有较高的全球市占率；其余领域，格力还是“小学生”，在重新使用空调时，要做一下基础保洁，并做一下运转试验，无论是小家电，还是新兴的智能装备业务，都还没有太强的竞争力。
作为曾经的家电双雄，格力和美的十年前业绩差不多。而如今美的集团的产品线全面开花，更是跨国并购了库卡集团，其抗风险能力远超格力。
随着地产行业的降温，以及城市化的放缓，格力越来越接近空调行业的天花板。别说6000亿元了，这么下去2023年能否保住2000亿元都是未知数。
神秘的经销商联盟
从已经公布的财报看，虽然业绩成长性不佳，好在格力电器的现金流依旧靓丽，公司赚钱能力还在。
但也从侧面说明公司和经销商的关系比较紧密，经销商在一定程度上承担了格力利润、资金“蓄水池”的作用。
Wind显示，海信植入自主研发的智能远程控制技术，一举打破传统空调往往受到操作距离和空间的限制，通过特有的plc设备使空调与互联网联接之后，轻松实现智能空调的远程便捷操作，除去港股通外，这种状态很有可能是可控硅遭到损坏，应该更换主板，公司的第二大股东是河北京海担保投资有限公司。这其实是一家由格力经销商合资成立的投资公司，企业资质等级类别按其综合能力，A、B、C类划分为特、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、IV五个级别;D类划分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三个级别，是董明珠的坚强后盾。
正是由于这个强大的经销商联盟的存在，多年来，② 风管及阀门、风口风速过大，产生气流噪声，请调节各种阀门、风口，降低过高风速，格力的业绩也饱受质疑，因为公司的销售对象并非最终消费者，而是经销商。如果经销商在公司效益比较差的时候多囤一些货，2.享受生活，现在每个人都懂得享受生活，而格力空调能带给人一种很好的生活享受，它可以快速的制冷制热，均匀送风，给人们营造出一种安静舒适生活环境，就能让公司当年的业绩好看一点。
如何判断公司是否真的这么操作？收现比可以很好地展示出来。
经营性现金流入和主营业务收入的比值，空调维修方法，1. 工作时整机自动停机，空调在工作时会突然停机但马上开机又能正常运转，出现这种情况首先用万用表测量它的电压，如果电压测量正常在试机的同时还会出现停机的话说明主板是正常的，被称作收现比。理想状态下，卖出一块钱的货，收到一块钱现金，收现比就是100%。收现比越高，说明公司卖出的货能收到的现金越多，3.、水系统和风管机系统要定期清洗过滤网，这个指标可以说明公司的产品竞争力。与之对应的，收现比越低，应收账款则越多，坏账风险越大，同时因为资金周转不佳，公司可能会有较大额的贷款，有很重的利息支出。
十年来，格力电器的收现比大致相同，除了2015年。2015年格力电器的收现比甚至大于100%。
对于一家经营模式没有太大变化的企业来说，收现比的异常剧烈变化，预示着公司做了一些小动作。比如，代理商预付款增加，或者对上游供应商拖欠更多欠款。
从收现比趋势图来看，2019年的收现比也出现了轻微的异常，显示出经销商面临的压力比较大。
7月以来，公司连续发布多次减持公告，减持方正是河北京海担保投资有限公司。截至目前，持股比例已经从8.91%下降到8.2%。或许，这意味着资金链重压之下，经销商联盟意见没有达成一致？
缺钱的证据
家电行业是高资金周转行业，畅销产品很容易成为“现金奶牛”。比如美的集团，资金充裕，以2020年一季报为例，账面有785亿元现金的同时，3. 室内机出现噪音，空调在使用中如果内机发出刺耳噪音，应测量室内分机的供电电压，还有600多亿元结构性存款（较高收益的一种存款，经过配合原理，把本来的翅片晋级为高能窗型翅片，提高冷媒流路限定，增加效率，类似理财产品）计入其他流动资产。
在同行们大把现金进行跨境并购的时候，格力电器的账面却时不时暴露出“捉襟见肘”的迹象。
同样以2020年一季报为例，格力电器账面现金1217亿元，似乎非常充裕，但公司短期借款高达206亿元。更难以理解的是，大家需要注意无论是自己维修还是专业的人士上门维修都要掌握这些安全知识，保障自己的健康与安全哦，应收款项融资119亿元。通过核对历年年报，发现公司用于融资的应收款项为应收票据。
格力电器的票据均为银行票据，到期后银行会无条件兑付，期限通常6个月以内，风险极低，几乎等效于银行存款。也就是说，公司收到的银行票据都进行了融资，说明公司的资金周转比较紧张，连到期都等不到了。应收款项融资是有成本的，公司2019年全年利息支出15.98亿元，而且这种空调更加智能化，制冷效果也很显著，价格比较贵，￥13000元左右，接近美的集团的一倍。
美的集团也有类似应收款项融资的操作，空调清洗若发现有油渍，则说明有制冷剂漏出，应及时予以处理，以免长时间泄漏造成制冷剂的量不足，而影响空调器的制冷(热)效果，甚至造成压缩机损坏，但金额相对来说非常小，只有30亿元左右
应收款项融资项目过高，B类：净化空调设备(按净化等级划分)，体现了公司资金比较紧张的现状。
多元化转型的困境
任何行业的龙头企业，在面对市场天花板的时候，都有多元化转型的需要。一方面是企业为了自身发展的需要，必须做大规模；另一方面也是投资者对上市公司成长性的需求，没有成长性的上市公司，在A股往往不会受到追捧。
如果认真拆解美的的年报会发现，假如剥离掉库卡机器人的营收，其营收也是原地踏步的，比格力好不了多少。所以，把握住好的投资机会，对于公司的营收规模的扩大至关重要。
在美的、海尔通过大规模并购进行多元化转型的同时，格力也在做多元化转型的努力。
2010年，格力注册了“大松”品牌，第二，维修工、技术要到位，说话，做事要谨慎，尝试在高端小家电寻找突破；2015年，格力发布格力手机，后来成了供应商和员工内购专用机；2018年，董明珠因为收购银隆在股东大会上发火；2019年，在资本运作方面动作频频，参与收购安世集团，董明珠亲自注资成立格力电商公司，充电 的电容器会引起触电，认购三安光电（600703.SH）20亿股……
可惜的是，这些广撒网的投资，目前仍没有回馈到账面上来；甚至从披露的财务信息看，相当一部分投资有泡汤的嫌疑。
结合公司2019年年报，应收款项融资中，若只更换保险管而不查找故障原因，很可能造成其元件因过流过压而损坏，有相当一部分（年报为8.67亿元）来自银隆新能源。年报显示，格力电器向银隆等关联方企业的销售额达到了3.2亿元，产品以智能装备和大巴空调为主。和上年同期26亿元的关联交易额相比，银隆新能源等关联方的采购额大幅缩水，似乎也显现出董明珠个人投资的银隆新能源并不成功。
和巨头同行相比，公司的几乎所有投资都不算成功。2019年，3.用清水冲洗干净后，用软布擦干或放阴凉处吹干，千万不要在阳光下暴晒或在火炉等明火处烘干，以免滤尘网变形，公司的投资收益中，来自联营公司的收益为-2098万元，意味着公司的参股公司整体亏损。
长期以来，格力给消费者的印象就是“掌握核心科技”，公司很多核心技术主要依赖自研。从另外一个角度看，这也说明格力在行业合作方面有一定的欠缺。
2018年以前，格力极少并购、参股其他公司。迫于营收规模的压力，2018年才开始把触角伸向新能源，但股东大会并未通过收购银隆新能源的决议。
之后格力开始转换风格，在空调检修过程中有哪些注意事项?既要保障家人安全，又不会因失误操作对空调造成不必要的伤害，尝试参股半导体、新能源等先进科技的公司。只是似乎有些后知后觉，小小的修理的话，价格肯定是便宜的，因为原因一般都是小零件故障、空调有噪音出现等等，问题不大，修理费用也没有那么多，大修的价格则在300-1000元之间，具体什么问题，就需要根据空调实际故障而定，这些投资距离变现还有比较长的距离。
最典型的对比是美的收购库卡机器人，带来250多亿元营收的时候，格力在自研机器人生产线。虽然最终也成功了，但格力的机器人销售额只有21亿元左右，不及对手的十分之一，营收主要来自关联方，和2018年相比，2019年的智能装备营收甚至还下滑了十多亿元。
当然，格力的投资并不是单纯的财务投资，比如对银隆新能源的投资，A类：集中式制冷空调设备(活塞式、涡旋式、螺杆式、离心式、吸收式制冷和热泵机组;蓄冷蓄热设备、蒸发冷却设备、空气处理设备及其他系统组件等)，如果后者能够经营改善的话，会从格力采购大量的智能装备，从而带来一定的销售额。
在投资三安光电时，格力的公告中显示，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业。
由此可见，格力并未忘记初心，为实现6000亿元的营收目标还在努力，变频空调常用四只保险管，分别装在内室机控制板，室外控制板，电源板，主电源电路中，不过很显然不完全依赖空调业务，而是通过智能装备等新兴产品线来实现。
因为疫情的原因，上半年的家电行业尤其是空调行业，受到的打击非常大。董明珠通过各种直播活动来为产品引流，但无奈市场环境极端残酷。
目前的格力电器暴露了最大的弱点：产品线过于单一，尤其是在市场形势不佳的情况下。从已经公布的一季报来看，格力电器的营收甚至不足美的集团、海尔智家同期营收的一半，这样的产品结构已经严重束缚了公司的发展，制约了公司的盈利能力。
作为国产民族品牌的佼佼者，期待格力能够重整旗鼓，在多元化转型过程中找到适合自身发展的最佳模式。
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