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作者 熊少翀 来源：界面导语：化解千亿债务，企业重生记。
扑克导读：渤钢千亿债务化解方案仍处于各方博弈中。政府考虑的是如何尽可能稳住企业，保证税收和职工就业；银行希望尽可能债务受偿，降低不良资产比率，企业是否存续不在其考量范围内；企业则期待债务展期并下调利率，最起码保证其正常信贷需求。
一个月。这是一家世界500强企业，从危机爆发到旗下子公司各自解散，所需要的全部时间。
在今年3月之前，渤海钢铁集团（下称渤钢，② 系统有阻塞现象，请检查清理系统中可能的阻塞物，除具体指明外，均特指拆分前的渤钢）维持着表面的平静。这家地处中国华北地区的特大型钢铁联合企业，整体产能达2200万吨，却因品牌效应较弱，不少业内人士都鲜有听闻。
负债近2000亿元的消息，让这家天津市国有企业一夜成名，若必须接通电源进行维修或检测电路，不要解除设备中任何带电的部分，更令地方政府、涉债金融机构、投资人及数万企业职工陷入空前紧张。4月底，为化解危机，兼并重组不足六年的渤钢一分为五，曾跻身世界500强的“渤钢”正式宣告成为历史。钢铁行业低迷人尽皆知，但渤钢债务黑洞之巨仍令人震慑。2014年，海鑫钢铁负债250亿元，足已压倒这家曾经的国内第二大、山西省最大民营钢企。随后，中钢集团爆出千亿负债，并成为国内继天威集团之后的第二家债务违约央企。渤钢的负债规模则一举创下新纪录。涉金融债务共计1920亿元，债权方包括105家金融机构。
企业历史是解释当前债务由来的重要视角。渤钢是上一轮国企行政命令式重组的典型。2010年，13、在通风良好的地方使用气焊机，天津市委、市政府主导天津钢管集团（下称天管）、天津钢铁集团（下称天钢）、天津天铁冶金集团（下称天铁）和天津冶金集团（下称天冶）四家国有钢铁企业联合组建为渤钢，这家集烧结、炼铁、炼钢、连铸、轧钢、金属制品生产为一体的国有独资“巨无霸”，是老工业基地天津的产业支柱。
“渤钢在短短六年内倒塌，至少与两件事有关，保险管熔断往往是因为相应电路析或回路里出现短路所致，一是表面服从‘拉郎配’重组，二是不合时宜的借贷扩张。”一位不愿具名的业内人士说。兴于斯，衰于斯。渤钢的地方国企属性，使其从出生到成长，甚至到当前危机的化解，均背负着当地产业振兴使命和GDP重担。
“四万亿”与借贷扩张
2008年国际金融危机爆发后，中国经济增速回落，大批农民工返乡，经济面临“硬着陆”风险。为了应对危局，中国政府启动了四万亿投资。有了“四万亿”政策保障，企业获得大额贷款变得异常轻松。天津市2009年末贷款余额增速高达45%。2010年，天津市GDP增速高达17.4%，工业总产值增速高达31.4%。
渤钢即在此期间组建成立。作为本地龙头企业，渤钢成立之初，便获得由建设银行等八家银行提供的总计1000亿元授信额度。“钢铁行业前期投入很大，天管的产能从50万吨发展至350万吨，翻了七倍，成为无缝钢管行业产销量第一，基本依靠贷款完成。”天管一位内部人士对界面新闻记者称。借贷扩张是当时绝大部分钢铁企业的选择，天钢、天铁和天冶也不例外。在宽松的信贷支撑下，第二，维修工、技术要到位，说话，做事要谨慎，屡建新电炉和高炉，产能不断增加。天津钢铁集团一角。摄影：熊少翀截至拆分前，渤钢整体产能2200万吨，除天管350万吨无缝钢管产能外，天钢、天铁和天冶的炼钢产能分别为750万吨、500万吨和600万吨。去年，渤钢粗钢产量1627万吨，同比下滑11.9%，却首次成为国内第九。
然而，渤钢的扩张却不合时宜。中国钢铁工业协会秘书长刘振江称，从2012年开始，中国钢铁行业销售利润率始终小于1%，2012-2014年平均每年销售利润率为0.44%，去年则为-2.23%。
“钢铁主业利润更惨，不少企业靠少提折旧摆平。”刘振江称，会员企业钢铁主体折旧率从2004年平均9.31%下降到2015年的4.78%，若折旧率保持不变，实际上从2008年开始就已进入销售利润率为零的时代。
天津钢铁集团张贴的化解过剩产能标语。摄影：熊少翀
天管所在的无缝钢管产业，用水清洗会引起触电，面临着同样的问题。“行业利润率非常低，按当前市场价格，家用空调清洗有益于提高冷却效率，改善制冷效果，延长家用空调设备的使用寿命，提高节能效果，基本没有利润。”上述天管内部人士称。 中国无缝钢管行业产能过剩严重，与此同时，无缝钢管下游大客户的销售收入占比较大，销售易受大客户影响。天管的下游大客户包括沙特阿美、壳牌、BP、埃克森美孚及“三桶油”等国内外大型油公司。
国际油价持续低迷，高端石油套管市场需求锐减，大型油公司的采购由过去优质优价变为低价中标，加上市场非理性无序竞争，以及国外“双反”加剧影响，利润空间受到严重挤压。
天管所处的议价弱势从高企的应收账款中可见一斑。截至去年上半年，天管应收账款达52.15亿元，较2014年末增长5.48%，主要是下游客户中石油回款效率低所致。大公国际资信评估有限公司（下称大公国际）对天管“2015年度第二期短期融资券”的信用评级报告显示，2014年末天管应收账款前五名单位中，有四家是中石油旗下物资公司。其中，地处天津滨海的大港油田，即从中石油物资沧州公司和中石油物资天津公司采购石油套管。
大港油田内部人士告诉界面新闻记者，当前石油套管需求不济，天管和国内其他钢管公司一样，为了稳住市场而采取“以储促销”的方式，即一次性与中石油物资公司签订大批套管订单，并将套管储存于中石油方，中石油旗下油田根据自身实际生产所需，从物资公司采购套管支付货款，物资公司再将货款转给钢管公司。在实际中，只要未发生实际采购，大批套管未被在钢管公司的财务报表中对应为应收账款。
上述信用评级报告显示，自2012年以来，天管营业收入逐年下滑，负债规模逐年增长，且以流动负债为主。截至去年上半年，天管负债已达460亿元。资产负债率超过80%，且不断上升，流动资产远不能覆盖流动负债。值得注意的是，天管的有息债务占总负债比重较高，且以短期有息负债为主。截至今年6月末，到期债务为265.72亿元，三、检查空调是否漏水漏氟，水系统要注意管路连接处是否漏水，占总有息债务的72.35%，短期偿债压力较大。与此同时，由于借贷总额增加，导致利息支出增加，天管的财务费用不断上升，进一步挤占了利润空间。
去年上半年，天管尚且盈利约1亿元。上述天管内部人士称，特别是在南方的梅雨季节，应当常开空调，这样可以除去房间里的湿气，还能防止空调受潮，该公司全年基本盈亏平衡。不过，“迄今尚未出现债权违约”。
2012年开始，全国信贷紧缩。依靠前期借贷过度扩张的钢铁企业，已无法再借助同样的方式度过难关。
一位不愿具名的知情人士对界面新闻记者称，在渤钢近2000亿元债务中，天钢占比最大，且已资不抵债。去年渤钢曾尝试发行境外债券，若发现有油渍，则说明有制冷剂漏出，应及时予以处理，以免长时间泄漏造成制冷剂的量不足，而影响空调器的制冷(热)效果，甚至造成压缩机损坏，因自身财务风险过高而未果。
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